Aktuelles
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1. Zehnjährige Staatsanleihen
Im August 2026 stieg die Rendite zehnjähriger deutscher Staatsanleihen gegenüber dem Vormonat um 12 Basispunkte auf 3,32 %, während die Rendite entsprechender US-Staatsanleihen mit 4,75 % unverändert blieb. Das fortgesetzt erhöhte Renditeniveau spiegelt die anhaltende Bedeutung makroökonomischer Unsicherheiten sowie der Zins- und Fiskalpolitik für die Kapitalmärkte wider.
Nachfolgende Graphik zeigt die Renditen 10-jähriger deutscher Bundesanleihen und US-Staatsanleihen auf Basis beobachtbarer Kapitalmarktdaten.
2. Risikoloser Basiszinssatz
Der risikolose Basiszinssatz im Kontext von Bewertungsaufgaben reflektiert die Rendite einer (quasi-)risikofreien Kapitalmarktanlage und wird aus den von den Zentralbanken veröffentlichten Zinsstrukturkurvendaten für Staatsanleihen abgeleitet. Der Capital Market Compass zeigt sowohl den Stichtagszinssatz als auch den Drei-Monats-Durchschnitt. Während der Stichtagszinssatz das aktuelle Zinsniveau widerspiegelt, dient der Durchschnittswert der Glättung kurzfristiger Marktschwankungen.
Der risikolose Basiszinssatz lag zum 31. August 2026 bei 3,85 % als Stichtagszinssatz und 3,66 % als Drei-Monats-Durchschnitt. Gegenüber dem Vormonat erhöhten sich die Werte um 14 bzw. 4 Basispunkte. In den USA betrugen die entsprechenden Werte 5,47 % als Stichtagszinssatz und 5,31 % als Drei-Monats-Durchschnitt. Während der US-Stichtagszinssatz leicht zurückging (-2 Basispunkte), erhöhte sich der Durchschnittswert um 7 Basispunkte. Die Entwicklung verdeutlicht die weiterhin erhöhten Zinsniveaus sowie unterschiedliche Dynamiken entlang der Zinsstrukturkurven in Deutschland und den USA.
3. Inflationsrate
Auf Basis des Verbraucherpreisindex wurden die Inflationsraten bestimmt, die regelmäßig vom deutschen Statistischen Bundesamt veröffentlicht werden.
Für die Inflationsrate war nach dem Anstieg auf ein historisch hohes Niveau im Jahr 2022 ein deutlicher Rückgang in den Jahren 2023 bis 2025 auf 2,3 % im Jahr 2025 festzustellen. Zuletzt stieg die Inflationsrate in Deutschland erneut auf 2,9 % (August 2026) an.
4. Marktrendite und Marktrisikoprämie
Die implizite Marktrendite bestimmt sich aus dem aktuellen Bewertungsniveau von deutschen Aktien am Kapitalmarkt und den aktuellen Gewinnerwartungen der Titel.
Die implizite Marktrenditeerwartung entwickelte sich im Jahr 2026 trotz zwischenzeitlicher Schwankungen insgesamt seitwärts, während das risikolose Zinsniveau anstieg.
Die Marktrisikoprämie beschreibt die zusätzliche Renditeerwartung von Investoren gegenüber einer risikolosen Anlage und stellt einen wesentlichen Bestandteil der Eigenkapitalkosten dar. Der Capital Market Compass zeigt den vom IDW FAUB empfohlenen Korridor für die Marktrisikoprämie, sowie das Ergebnis unserer Analysen zur impliziten zukunftsgerichteten Marktrisikoprämie.
Die Marktrisikoprämie weist seit geraumer Zeit einen rückläufigen Trend auf. Vor diesem Hintergrund empfehlen wir für Bewertungsstichtage ab dem 1. September 2026 eine Marktrisikoprämie von 5,25 %, am unteren Ende des vom IDW FAUB empfohlenen Korridors von 5,25 % bis 6,75 %.
Die aktuellen Entwicklungen verdeutlichen, dass eine fundierte Bewertung stets die Wechselwirkungen zwischen Marktparametern, Kapitalkosten und Unternehmensplanung berücksichtigen sollte. Der Capital Market Compass liefert hierfür eine kompakte Orientierung zu den wesentlichen Bewertungsparametern.
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Gerne unterstützen wir Sie bei der Einordnung der aktuellen Kapitalmarktentwicklung, der Ableitung angemessener Kapitalkosten sowie bei Unternehmensbewertungen, Impairment Tests und Transaktionen.
